Viernes 17 , Noviembre de 2017

Lebacs: sin impuestos y por encima de la inflación horizonte 20/12

(Ignacio Voiron -Mesa de operaciones- TSA Bursatil) Diversos factores se fueron desarrollando en los últimos días que propician encontrar un rendimiento óptimo de las LEBACS a 50 días (vencimiento 20/12). Como consecuencia de que la inflación no da tregua, el BCRA rápidamente volvió a subir la semana pasada la tasa de pases mayorista, en función de la reforma fiscal que se está empezando a definir empezarían a gravarse los títulos públicos para el 2018 y encima el dólar parece no terminar de despertar. Tres variables claves que apuntalan la decisión y elección del instrumento.

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Las Lebacs siguen siendo la mejor opción de inversión en pesos disponibles en el mercado para productos sin riesgo y ya son el instrumento estrella del año dado que:

• Superan ampliamente en su tasa las consideraciones devaluatorias para el 2017 y buena parte del 2018, precio previsto en el presupuesto incluido.
• Los datos inflacionarios no vislumbran una baja consistente de la variación de precios, y como hemos ya repetido muchas veces el BCRA se escuda en LEBACS para tratar de combatir la inflación.

¿Qué son las Lebacs?
Las Letras del Banco Central (LEBAC) son títulos de deuda de corto plazo que licita el Banco Central de la República Argentina (BCRA) el tercer martes de cada mes, con un pago total y único al vencimiento y cuyo rendimiento resulta de una tasa de descuento implícita en relación a la cantidad de días que se mantenga la inversión (Esto da como resultado una tasa de interés implícita que se traduce en la rentabilidad del inversor).  
Los plazos de LEBACS varían entre los 28 y 274 días, y desde hace unas semanas el BCRA normalizó la curva de rendimientos, esto es pagar más tasa por plazos más largos.

Ejemplo – Compra en el mercado de LEBACS I20D7 – vencimiento 20/12/2017

De acuerdo a los precios y tasas de interés de ayer martes 31/10:

Si comprásemos las LEBACS hasta el 20/12, obtendríamos una tasa de interés anual de un 25.576%, es decir, un 3,50% nominal durante los 50 días de inversión.

En una inversión de $100.000, generaríamos intereses por $3500.

Cabe mencionar que esta inversión está respaldada por el Tesoro Nacional y en una concepción absolutamente técnica tiene menor riesgo aún que un plazo fijo.

¿Cómo Funcionan?
El BCRA publica mensualmente "llamados a licitación", en donde ofrece al público inversor la posibilidad de comprar Lebacs en el mercado primario a través de una subasta pública, obteniendo los resultados de adjudicación en donde se detallan el precio e interés de cada uno de los plazos ofrecidos.

Existen dos tipos de segmentos: competitivo (inversión mínima de $1.000.000) y no competitivo ($1.000), siendo este último el de acceso al público inversor minorista. El ahorrista define el monto que quiere colocar y participa de la subasta de esos títulos.
Y a partir del día siguiente al correspondiente a la licitación del BCRA se pueden comprar y/o vender todos los días en el mercado de capitales.

Su funcionamiento, en la práctica, es similar al de un plazo fijo: inversión de corto plazo, con una tasa de interés definida y a cobrar al momento del vencimiento. Su principal ventaja operativa en comparación al plazo fijo (aparte de la diferencia de tasa y mejor rendimiento)  radica en que puede recuperarse la inversión antes de la fecha de vencimiento, no perdiendo los intereses devengados durante los días que se tuvo la LEBAC en tenencia, esto es, que si a los 20 días necesito recuperar el dinero puedo hacerlo sin ningún problema, gran ventaja con respecto a un plazo fijo que es prácticamente indesarmable.

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